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• Entre el 1 de enero de 2010 y el 30 de septiembre de 2013, los accionistas e inversores activistas han intensificado un 88% sus actuaciones de presión sobre sociedades cotizadas en todo el mundo, y la mayor parte de ese crecimiento se ha producido en Europa y EE.UU.

• Los inversores activistas han intensificado un 129% sus actuaciones con respecto a empresas de alta y mediana capitalización* desde enero de 2010 a nivel mundial.

• El número de inversores activistas que aspiran a estar representados en los consejos de todo el mundo ha aumentado un 24% desde 2010.

• Sebastián Albella, senior partner de Linklaters en España, ha señalado: “En España no existe tradición de accionistas minoritarios interfiriendo o presionando directamente a los consejos de administración de sociedades cotizadas; el activismo de determinados accionistas e inversores se ha producido más bien en torno a las juntas generales, aunque tampoco ha sido muy frecuente ni intenso en general. Sin embargo, en estos momentos se está produciendo un significativo aumento del activismo; está claro que ciertos inversores quieren hacer presente su poder en temas clave de las empresas”.

De acuerdo con un estudio encargado por Linklaters, que cuenta con representación en las principales plazas financieras y de negocios del mundo, las sociedades cotizadas se enfrentan en todo el mundo a un significativo aumento del activismo de accionistas e inversores, que tratan en particular de ejercer su influencia en grandes compañías.

Según el estudio, las actuaciones de inversores activistas detectadas en el mundo durante los primeros nueve meses de 2013 fueron 323, lo que supone un aumento del 88% sobre las 172 identificadas en todo 2010. Los EE.UU. siguen siendo el país con más actuaciones de este tipo, después de que las acciones de los activistas aumentaran en un 80% entre enero de 2010 y septiembre de 2013, pero en Europa también se advierte un fuerte incremento del nivel de activismo. En el mismo período, los inversores activistas han intensificado un 62% sus acciones en relación con sociedades cotizadas europeas.
Charles Jacobs, socio de Linklaters en Londres, ha señalado: “El activismo accionarial está aumentando y está afectando a los consejos de administración de empresas europeas. Por lo general, las grandes compañías están preparadas para reaccionar ante intentos de OPA o tomas de participaciones relevantes más o menos hostiles, pero en general deben mejorar sus mecanismos de respuesta ante la aparición de activistas en su accionariado”.
Dentro de Europa, la presencia de inversores activistas en España aún es relativamente baja en comparación con mercados de mayor tamaño como el Reino Unido, Alemania y Francia. Sin embargo, últimamente ha habido un aumento en sus acciones, en particular en lo relativo a votaciones sobre remuneraciones y representación en el consejo.
Sebastián Albella, senior partner de Linklaters en España, ha indicado que: “En España no existe tradición de accionistas minoritarios interfiriendo o presionando directamente a los consejos de administración de sociedades cotizadas; el activismo de determinados accionistas e inversores se ha producido más bien en torno a las juntas generales, aunque tampoco ha sido muy frecuente ni intenso en general. Sin embargo, en estos momentos se está produciendo un significativo aumento del activismo; está claro que ciertos inversores quieren hacer presente su poder en temas clave de las empresas”.
El estudio de Linklaters ha mostrado que desde 2010 los activistas han aumentado un 129% sus acciones sobre grandes empresas en el mundo (considerando grandes empresas a aquellas con capitalizaciones de mercado superiores a 2.000 millones de dólares estadounidenses). Charles Jacobs ha señalado que: “Quedan pocas empresas grandes que aún sean inmunes a actuaciones de inversores activistas, pertenezcan al sector al que pertenezcan.”
Los activistas que buscan representación en el consejo superaron en número a los que presionan por la recompra de sus acciones, la segunda acción más popular, en más de tres a uno, en los primeros nueve meses de 2013. Desde enero de 2010, el número de activistas que demandan un puesto en el consejo ha aumentado un 24%.
De forma general, la presión que los inversores activistas han ejercido este año sobre los miembros de consejos de administración queda patente por el doble en el número de campañas para destituir a consejeros delegados u otros miembros de consejos en 2013 con respecto a 2010.
Charles Jacobs ha añadido que: “Con los activistas centrados en usar el cambio en los consejos para ampliar su agenda de acciones, ningún equipo de gestión puede permitirse no saber aplicar una solución”. Según el estudio de Linklaters, el número de activistas con estrategia activista definida ha aumentado un 116% desde el año 2000.
Tradicionalmente, los inversores activistas han ejercido mayor presión en empresas pertenecientes al sector financiero, pero según ha aumentado en la última década el número de inversores que usan este tipo de estrategias, se ha observado un incremento de estas prácticas en sociedades pertenecientes a otros sectores. En los nueve primeros meses de este año, las empresas de servicios de todo el mundo representan el 24% de las acciones activistas mientras que las empresas tecnológicas suponen un 22%.
Mientras que estos inversores se centraron durante el año pasado en ejercer presión sobre la remuneración de los altos directivos, Linklaters señala que ahora el tema subyacente es la presión que tratan de ejercer sobre las empresas para que éstas usen el efectivo de sus balances para la recompra de acciones, la distribución de dividendos especiales y adquisiciones.
Es difícil medir de forma objetiva los beneficios financieros que suponen las estrategias de inversión de estos accionistas, pero la investigación de Linklaters sugiere que los beneficios de los accionistas pueden variar de forma significativa dependiendo de la disposición de los consejos de administración para comprometerse con dichos inversores. Jeremy Parr, Global Head del Departamento de Corporate de Linklaters, ha señalado: “Las empresas deben considerar cada argumento de los activistas de forma individual. Es posible que los consejos deban decidir rápidamente la conveniencia de responder y cómo deben hacerlo”.
Al margen de Norteamérica y Europa, los mercados siguen siendo incipientes para estos inversores, si bien sus campañas en el “resto del mundo” se triplicaron entre enero de 2010 y septiembre de 2013, según el estudio llevado a cabo por Activist Insight, el proveedor de datos, para Linklaters.